Gỗ Trường Thành: Trắng tay vì sai lầm

Hôm nay tôi tiếp tục cập nhật diễn biến về Gỗ Trường Thành (TTF). Bạn có thể đọc đầy đủ toàn chuỗi bài về TTF tại đây:

https://vninvesting.wordpress.com/tag/go-truong-thanh/

Theo nghị quyết Hội đồng quản trị (HĐQT) công ty ngày 28-11-2016 công bố:

  1. Công ty chấm dứt hoạt động các chi nhánh tại Hà Nội, Hồ Chí Minh và Bình Dương.
  2. Miễn nhiệm chức danh phó tổng giám đốc với ông Phạm Thanh Tú, ông Bùi Thanh Đạt, ông Võ Diệp Văn Tuấn.
  3. Chấm dứt tư cách thành viên HĐQT với ông Võ Trường Thành và ông Võ Diệp Văn Tuấn theo đơn từ chức gửi đến công ty.
  4. Bổ nhiệm bà Dương Trịnh Thụy Như làm phó tổng giám đốc thường trực, đồng thời là thành viên HĐQT thay thế.

Như vậy, quyền quyết định của cổ đông sáng lập Võ Trường Thành và Võ Diệp Văn Tuấn về danh nghĩa là không còn nữa, vì hai cha con ông không còn tham gia vào HĐQT TTF nữa.

Kết quả hình ảnh cho ông võ trường thành và con trai

Ông Võ Trường Thành – cổ đông sáng lập TTF và con trai Võ Diệp Văn Tuấn – Ảnh: Internet 

Điều này càng củng cố quyền kiểm soát của cổ đông chiến lược Tân Liên Phát, hiện đang nắm giữ 49,9% cổ phần TTF.

Tuy nhiên, nghị quyết nói trên được công bố sau khi cổ đông Tân Liên Phát  đăng ký bán ra hơn 28,92 triệu cổ phiếu TTF trong tổng số 72,15 triệu cổ phiếu đang nắm giữ (tỷ lệ 49,9%). Giao dịch dự kiến thực hiện từ 29/11 đến 28/12/2016. Lưu ý là cổ phiếu TTF đã tăng trần hầu như liên tiếp  4 phiên trước công bố này.

Vậy, điều gì làm cho Tân Liên Phát quyết định bán đi 1/3 cổ phần đang nắm giữ, để dự kiến họ chỉ còn nắm khoảng 32,3%?, nhất là sau khi cổ phiếu TTF tăng trần 4 phiên liên tiếp?

Theo suy nghĩ chủ quan của tôi, họ có những lý do sau:

  1. Họ vẫn muốn chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi hiện gần 1.200 tỷ sang cổ phần. Muốn vậy giá phải càng thấp càng tốt so với mức giá cũ quá cao không còn phù hợp với giá giao dịch hiện tại.
  2. Giá cổ phiếu tăng 4 phiên liên tục gần như trần là vì có lực mua vào? Dự báo sẽ còn tăng?
  3. Bán ra 1/3 cổ phần nắm giữ, tương đương 16,6% sẽ làm áp lực giá đi xuống, không tăng thêm.

Tuy nhiên, trong bài Gỗ Trường Thành (TTF): Tương lai phía trước , tôi có đề cập rằng: “…muốn hủy niêm yết, phải được chấp thuận của 51% số phiếu biểu quyết của các cổ đông không phải là cổ đông lớn.” Do đó, tôi nghĩ rằng Tân Liên Phát làm thủ thuật bán bớt để gia tăng số phiếu của cổ đông thiểu số lên trên 51% chấp thuận hủy niêm yết tự nguyện.  Điều này có thể đạt được là vì:

+ Do áp lực bán ra của Tân Liên Phát, giá sẽ giảm thêm, cổ đông nhỏ sẽ lo lắng với số phận của TTF.

+ Tân Liên Phát sẽ chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu ở mức giá hợp lí hơn mức giá giảm dự kiến của thị trường (kết thúc ngày giao dịch 29/11 hiện ở mức 4.410 đồng/cổ phiếu), để trấn an nhà đầu tư nhỏ lẻ.

+ Điều kiện đi kèm là nhà đầu tư nhỏ lẻ chấp thuận hủy niêm yết.

+ Tân Liên Phát sẽ mua vào thêm cổ phiếu khi bán bớt 1/3 cổ phần, nhưng vẫn mua thêm vào lại khi công bố hoán đổi trái phiếu chuyển đổi sang cổ phiếu ở mức giá cao hơn giá thị trường.

Lưu ý rằng, với 1.200 tỷ trái phiếu này, giả sử giao dịch ở mức giá chuyển đổi 1:1 như giá cổ phiếu hết ngày 29/11, sau khi đã bán 1/3 cổ phần đang nắm giữ hiện nay, ít nhất Tân Liên Phát vẫn nắm giữ lên đến tối thiếu gần 78% cổ phần sau chuyển đổi, và họ có thể hủy niêm yết TTF để giảm áp lực báo cáo, tuân thủ quy định của Ủy ban chứng khoán nhà nước, đồng thời tập trung vào chuỗi giá trị cho Vingroup.

Và như thế, cuộc chơi cạnh tranh khép lại với các cổ đông sáng lập.

Case kinh điển này là bài học tôi muốn chúng ta ai cũng nên đọc lại nhiều lần, rút cho mình các bài học lớn về quản trị doanh nghiệp niêm yết, bài học cạnh tranh và sự khắc nghiệt, nếu chỉ lỡ mắc phải sai lầm, nhưng đó là sai lầm trọng yếu quyết định đến tương lai công ty, khiến thành quả cho người sáng lập có thể tiêu tan:

  • Chủ quan về hiểu biết thị trường.

  • Công ty không có thế mạnh về tự chủ nguồn nguyên liệu.

  • Công tác dự báo và phòng ngừa rủi ro kém.

  • Phụ thuộc quá nhiều vào vay nợ.

  • Đầu tư dàn trải, không ghi nhận đúng bản chất kế toán các khoản đầu ty vào các công ty liên doanh, liên kết, các công ty con.

  • Sử dụng ban kiểm soát kém chất lượng, công tác lựa chọn và thay đổi ban kiểm toán có vấn đề.

Riêng tôi vẫn hi vọng cổ đông chiến lược Tân Liên Phát sẽ có nhiều động thái tạo ra giá trị mới và phục hồi công ty. Công ty sẽ tổ chức Đại hội đồng cổ đông bất thường lần 2 vào thời gian tới. Khi có thông tin nào mới, trọng yếu, tôi sẽ theo dõi và gửi đến các bạn ngay!

Advertisements

One thought on “Gỗ Trường Thành: Trắng tay vì sai lầm

  1. Cập nhật:
    Đến hết ngày 30/11/2016, cổ đông Tân Liên Phát đã giao dịch thỏa thuận thành công 28.92.000 cổ phiếu đăng kí bán (tương đương 1/3 số cổ phần 49,9% hiện họ đang nắm giữ). Mức giá đóng cửa của TTF là 4.710 đồng/cổ phiếu, tăng 6,8%.
    Mức giá này có thể xem là mức giá hợp lí để tham chiếu cho giá trị giao dịch hợp lí của TTF ở thời điểm hiện tại cho nhà đầu tư.

    Like

Leave a Reply

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / Change )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / Change )

Connecting to %s